Выбирая управляющую компанию или фонд для инвестиций, важно понимать, сколько будут стоить их услуги. Организации, управляющие портфелем, должны быть заинтересованы в максимальной прибыльности и надежности инвестиций. При выборе ETF со схожим составом (например, разные ETF на золото) инвестор по показателю TER может определить «аппетит» УК к стоимости её услуг.
Что такое TER?
TER (Total Expense Ratio) — это фиксированный процент от стоимости активов под управлением, взимаемый управляющей компанией за свои услуги. Главное его отличие от любых других показателей в том, что это общий, совокупный коэффициент. То есть больше, чем TER, УК вычесть из дохода инвестора за управление портфелем не может.
Следует знать, что TER – это издержки, которые оплачивает инвестор в том случае, если он просто приобрел портфель и необязательно получил прибыль.
При определении совокупного размера TER, как правило, в расчет расходов на управление фондом включаются следующие компоненты:
- непосредственное управление активами, оформление отчетов.
- торговые, брокерские, аудиторские сборы.
- прочие операционные расходы.
- содержание УК: зарплаты сотрудников, аренда офиса и так далее.
В ETF все комиссии объединяются в единый показатель TER, причем некоторые расходы, например, валютные свопы, налоги в него не входят. Таким образом, фактическая плата за услуги фонда может оказаться выше заявленной. Согласно Правилам UCITS IV фонд должен раскрывать все текущие затраты в инвестиционном меморандуме, так как TER, несмотря на свое название, не отражает их в полном объеме.
Общие расходы или TER российских БПИФ
Понятие TER возникло применительно к европейским и американским ETF, для российских аналогов — БПИФ, чаще применяются термины: «общая комиссия», «суммарное вознаграждение», «инфраструктурные расходы». В соответствии с российским законодательством общие расходы фондов подразделяются на три вида комиссий:
Вознаграждение УК. Это затраты управляющей компании на обслуживание портфеля, административные расходы, ведение бухгалтерии, IT-расходы, маркетинг. Комиссия рассчитывается в процентах от среднегодовой стоимости чистых активов (СЧА) и списывается ежемесячно со счета фонда на счет УК. Эта комиссия не списывается напрямую со счетов брокеров, но уменьшает стоимость чистых активов фонда, что в конечном итоге влияет на стоимость паев инвестора.
Вознаграждение Депозитария. В эту комиссию входят вознаграждение регистратору, аудитору и бирже. Она исчисляется в процентах от СЧА и оплачивается по факту оказания услуг. Депозитарий хранит счета и активы фонда, Регистратор ведет реестр собственников инвестиционных паев, учитывает операции с ними (продажа, погашение, дробление и т.д.). Аудит бухгалтерского учета фонда по закону проводится раз в год. Бирже платится комиссия за листинг ценных бумаг.
Прочие расходы. Они могут включать разнообразные виды затрат, не входящие в первые две категории, и в большей степени характерны для фондов, консолидирующих разные инструменты: золото, товары, деньги, акции. Это может быть плата за хранение монет, металлов, за маркет-мейкинг (поддержание ликвидности), за данные и так далее. По факту такие расходы могут оказаться меньше указанных в проспекте фонда, но выше быть не могут.
Российские БПИФ согласно закону обязаны раскрывать все комиссии, однако часто на главной странице фонда можно увидеть лишь «плату за управление» — вознаграждение УК, и это лишь часть общих расходов. Иные затраты могут быть указаны в других местах инвестиционного проспекта, поэтому документацию надо читать внимательно. На практике можно встретить показатель TER в данных о БПИФ, и обычно он отражает общие инфраструктурные расходы, описанные выше.
На сайте InvestFunds общая комиссия фонда расшифрована по видам расходов. Сравнивая подборку БПИФ с одним видом инструмента (акции, облигации, золото), можно сориентироваться по размеру платы, на которую уменьшится доход инвестора. В приведенном примере фонды ранжированы по увеличению комиссии.
Почему показатель TER важен для инвесторов?
Принимая решение какой управляющей компании доверить свои деньги, важно получить точное значение TER. Из дохода, который был получен с капитала, управляющий вычтет стоимость услуг, что может существенно уменьшить получаемую сумму.
Например, управляющая компания обещает, что со своих денег инвестор получит 4% годовых. TER при этом – 2%. В результате после оплаты услуг УК инвестор получит лишь половину дохода.
В то же время высокий TER может говорить не о чрезмерной стоимости услуг, а об успешности управляющих брокеров, степени участия высокооплачиваемых специалистов в управлении активами. У компании или фонда с автоматизированным управлением коэффициент будет низким.
До февраля 2022 года на Московской бирже торговались ETF, а часть БПИФов приобретала в свой портфель акции зарубежных фондов. При этом биржевой фонд публиковал данные только о своих комиссиях, «забывая» упомянуть о расходах TER ETF. В таком случае инвестор платил дважды.
Где найти данные по TER?
Информация о TER содержится на сайтах: компаний (управляющих фондами) и бирж (где торгуются фонды). Также размеры комиссий можно найти на некоторых независимых порталах, специализирующихся на информации о фондовой торговле:
investfunds.ru
rusetfs.com
На любом из указанных сайтов можно открыть карточку интересующего фонда и просмотреть подробную информацию о нем, включая сведения об инфраструктурных расходах.
Выводы
Кажущийся невысоким процент комиссии в долгосрочной перспективе может существенно уменьшить доход от инвестирования. Чтобы получить полную картину возможных затрат, необходимо тщательно изучить инвестиционный меморандум УК, фонд которого планируется к приобретению.
