Варрант (от англ. warrant – полномочие) — это производный финансовый инструмент, который дает держателю право купить ценные бумаги по определённой цене (страйк) в течение обозначенного промежутка времени. Чаще всего базовым активом выступают акции, но претендовать на дивиденды и голосовать нельзя.
Инвестиционная привлекательность заключается в возможности купить базовый актив по цене, которая существенно ниже текущей рыночной цены. Прикладное значение связано с хеджированием рисков.
На первый взгляд кажется, что он идентичен с опционом call, однако варрант имеет длительный срок действия (вплоть до бессрочного), выпускается эмитентом базового актива, чаще встречается на внебиржевом рынке и, как правило, при реализации права подразумевается дополнительная эмиссия базового актива.
В настоящее время варранты получили наибольшее распространение на бирже NASDAQ, Франкфуртской и Гонконгской фондовых биржах, а на Мосбирже сейчас их не найти.
Пример. Рассмотрим специфику варранта на примере американской компании Blink Charging Co., которая занимается поставкой зарядных станций для электромобилей. Проспект ценных бумаг по форме S-1/A от 16.02.2018 можно найти на сайте SEC. Варранты были выпущены в рамках публичного размещения, которое завершилось 16 февраля 2018 года.
Источник: SEC
Компания выпустила обыкновенные акции вместе с варрантами на покупку обыкновенных акций (в соотношении 2:1 с исполнением по 4,25 USD за акцию с реализацией права в течение 5 лет).
Обнаружить инструмент можно, зная, что его тикер будет символом обыкновенных акций компании с добавленной буквой W. Для Blink Charging Co. варрант на NASDAQ можно найти по тикеру BLNKW.
В начале торгов рыночная цена была около 0,47 USD, но с течением времени и по мере роста цены базового актива (акции) варрант стал стоить вплоть до 48,22 USD.
Какие типы варрантов существуют?
Выше мы говорили о наиболее распространённом типе варранта, но благодаря финансовому инжинирингу можно встретить другие его разновидности.
В зависимости от формы выпуска:
- неотрывные – продаются вместе с облигацией или привилегированной акцией и дают право на получение обыкновенных акций;
- отрывные – разрешена продажа отдельно от ценной бумаги, вместе с которой он был эмитирован.
В зависимости от срока исполнения:
- европейский – исполняется в строго определённые сроки или конкретный день;
- американский – может быть исполнен в любой момент до истечения срока.
В зависимости от прав владельца различают варранты:
- call – дает право купить акцию по указанной цене;
- put – дает право продать акцию по указанной цене.
В зависимости от обязательств эмитента различают варранты:
- дивидендные и процентные – обязывают эмитента выплатить держателю дивиденды или купоны по ценной бумаге;
- валютные – даёт право приобрести ценные бумаги за другую валюту по фиксированному курсу.
Что влияет на цену варранта?
Механизм ценообразования варранта имеет сходства с теорией ценообразования опционов.
| Фактор | Направление фактора | Направление цены варранта | Примечание |
|---|---|---|---|
| Спотовая цена базового актива | ↑ | ↑ | Если спотовая цена базового актива превышает страйк, то выгоднее воспользоваться варрантом. |
| Цена исполнения (страйк) | ↑ | ↓ | |
| Волатильность базового актива | ↑ | ↑ | Чем волатильнее цена базового актива, тем выше премия за риск. |
| Время до экспирации | ↓ | ↓ | С течением времени неопределённость снижается. |
| Безрисковая процентная ставка | ↑ | ↑ | Связано с упущенной выгодой, которая закладывается в цену варранта. |
По сравнению с другими ПФИ, варранты имеют свои специфические особенности, которые способны как привлечь инвестора, так и оттолкнуть.
Преимущества:
- Варранты – это инструменты для среднесрочных и долгосрочных инвестиций, а тщательно проведенный фундаментальный анализ поможет найти компанию с высоким потенциалом роста.
- Внушительные возможности финансового рычага, то есть способности мультиплицировать прибыль.
Недостатки:
- Варрант не получил широкого распространения (в частности, в России), поэтому обладает низкой ликвидностью.
- Инструмент имеет повышенные риски по нескольким причинам: длительный «срок жизни» варранта увеличивает неопределенность; возможны значительные ценовые колебания из-за высокой волатильности базового актива (чаще акция); финансовый рычаг может мультиплицировать не только прибыль, но и убыток.
- Варранты получили вторую жизнь вместе с появлением SPAC. Если SPAC эмитирует варрант, но при этом не сможет найти компанию для инвестиций, то стоимость варранта не будет возвращена инвестору (в отличие от акции).
