Что означает индекс страха?
Индекс страха VIX – это индекс ожиданий трейдеров в отношении будущей волатильности фондового рынка США.
Индикатор был представлен в середине 1990-ых годов Чикагской опционной биржей в качестве барометра настроений инвесторов относительно перспектив индекса S&P 500 на предстоящие 30 дней. S&P 500 сформирован из акций американских компаний с наибольшей капитализацией, поэтому был взят за основу в расчёте индекса страха, как эталона ожиданий инвесторов.
За индикатором закрепился девиз: «If the VIX is high, it's time to buy. When the VIX is low, look out below!». Поговорка означает, что при высоком VIX рынок охвачен паникой, а цены стремятся вниз, поэтому стоит задуматься о покупке. Напротив, низкий VIX говорит о подозрительном спокойствии, на смену которому может прийти обвал, поэтому период подходит для продажи.
Отслеживать VIX удобно на ресурсах:
- tradingview.com
- investing.com.
Там☝️ легко наложить другие индикаторы поверх индекса страха, чтобы наглядно осознать взаимосвязь.
Вычисляется индекс VIX по формуле:
Расчет VIX основан на соотношении спроса и предложения на опционные контракты индекса S&P 500 – значение индикатора зависит от премий опционов call и/или put.
При высоком уровне неопределенности премия будет расти, так как в неё включаются потенциальные риски.
Если рынок падает, и заметны тревожные настроения – премии на опционы put растут, а на опционы call снижаются. Напротив, если тренд восходящий, и трейдеры спокойны – премии на опционы put снижаются, а на опционы call растут.
Как трактовать значение индекса страха инвесторам?
Индекс принимает значения от 0 до 100, а его градация позволяет оценить степень паники инвесторов.
1️⃣ <20% – низкая волатильность на рынке, где участники спокойны и уверены в «завтрашнем дне». Хотя некоторые аналитики считают такой уровень VIX «затишьем перед бурей», а точнее перед разворотом, поэтому ряд трейдеров расценивают его как сигнал для продажи и закрытия длинных позиций.
2️⃣ 20-30% – средний уровень волатильности, на который сложно ориентироваться, потому что рынок может пойти куда угодно.
3️⃣ >40% – паника на фондовом рынке, которая сопровождается бегством инвесторов и обвалом рынка. Некоторые трейдеры, абстрагируясь от хаоса, начинают открывать длинные позиции, потому что после падений рынки стабилизируются, а цены возвращаются на прежний уровень.
VIX имеет обратную корреляцию с индексом S&P 500.
Предельно негативные настроения инвесторов предвещали крупнейшие обвалы, поэтому индикатор считается опережающим.
Низкие значения индекса VIX характерны для восходящего тренда индекса S&P 500, и наоборот.
Как спекулянты зарабатывают на индексе страха?
Прямая покупка индекса невозможна, но Чикагская биржа Cboe запустила в середине 2000-х годов производный финансовый инструмент (ПФИ) на VIX. Инструменты позволяют не только заработать на волатильности, но и захеджировать риски.
Взаимосвязь индексов и инструментов представлена ниже на рисунке.
Фьючерс на VIX – это двойной дериватив со сложной методикой ценообразования, его стоимость зависит от индекса VIX, который базируется на изменении премий опционов индекса S&P 500. В свою очередь значение S&P 500 определяется изменением стоимости акций более чем 500 компаний. Сложная схема ценообразования требует от трейдера высокого уровня компетенций.
С точки зрения хеджирования инструмент несёт повышенные издержки. Ажиотаж на фондовом рынке – это не перманентное состояние, поэтому ждать изменений индекса VIX можно долго, а постоянно покупать фьючерсы с другими датами экспирации дорого.
Спекулянты имеют все возможности использовать инструмент в своих операциях – фьючерс ликвидный, а волатильность высокая.
Еще более сложным с точки зрения понимания является ETF, потому что в него «упаковываются» два фьючерса на VIX с датой экспирации через 1 и 2 месяца. Например, ProShares VIX Short-Term Futures ETF (VIXY).
Кроме этого, существуют ETN (биржевые ноты) – долговые обязательства, которые так же привязаны к фьючерсу на VIX. Например, iPath Series B S&P 500 VIX Short-Term Futures ETN (VXX).
Инструменты применимы на краткосрочном горизонте, потому что при приближении к дате экспирации цена фьючерса снижается, а вслед за ним падает цена ETF и ETN.
Спекулянтам интересны инструменты из-за высокой волатильности, потому что цена фьючерса может значительно варьироваться в течение торгового дня. Однако из-за сложности инструмента возможно отставание от динамики VIX.
Индекс VIX может быть в арсенале трейдера в качестве инструмента поиска точки входа на рынок. Учитывая, что индикатор агрегирует данные по ожиданиям рынка относительно индекса S&P 500, он не заменяет для долгосрочных инвесторов необходимость фундаментального анализа.
Для торговли волатильностью участник должен разбираться в ПФИ, так как инструменты, основанные на VIX, обладают сложной природой ценообразования.
