Делистинг акций с фондовой биржи

Ничто не вечно, компании появляются на фондовой бирже и уходят с неё. За последние несколько лет «Мосбиржу» покинуло более 50 компаний. Такой уход именуется делистингом. Стоит внимательно ознакомиться с данным термином и решить, какие шаги нужно предпринимать простому инвестору, если его акции затронула данная процедура.

Делистинг (delisting) – простыми словами, это исключение акций компании из обращения на определенной фондовой бирже. По сути: процесс, обратный листингу – допуску ценных бумаг к организованным биржевым торгам. Компании могут покидать биржу принудительно или по собственному желанию.

Причины делистинга:

• Несоответствие требованиям биржи.
• Слияние или поглощение.
• Банкротство.
• Санация.
• Желание не раскрывать информацию.
• Понижение уровня листинга.
• Новая стратегия привлечения денежных средств.
• Давление со стороны регулирующих органов.
• Политическое воздействие.

Последствия: организация уходит из публичного поля, может не обнародовать свою финансовую отчетность. В США компания становится полностью частной, в России не запрещается хождение ценных бумаг на внебиржевом рынке. На делистинг компания решается обдуманно, так как в большинстве случаев такой шаг несет финансовые проблемы для инвесторов и имиджевые потери для эмитента.

Рассмотрим виды делистинга.

Делистинг по принуждению

В конце февраля-начале марта 2022 года биржи NASDAQ (США), NYSE (США) и LSE (Лондонская фондовая биржа) приостановили торги для целого ряда крупных российских компаний. Стоимость бумаг начала резко падать и во избежание обесценивания активов Президентом РФ был подписан указ, в соответствии с которым до 5 мая 2022 года на этих биржах должны были провести делистинг около 40 российских компаний, среди которых:

• добычные:  «Газпром», «Роснефть», «Новатэк»;
• ритейлеры: «Магнит», «Лента»;
• телеком: «Ростелеком»;
• банки с государственным участием: «Сбер», ВТБ.

Указ не затронул компании российского происхождения, зарегистрированные в других странах. Однако в марте 2023 года NASDAQ заявила о решении провести принудительный делистинг депозитарных расписок российских компаний «Яндекс», Ozon, QIWI, а также ЦИАН с биржи NYSE. Эмитенты оспаривают решение в судах.

Делистинг по собственному желанию

В период 2023-2024 годов сразу несколько российских  компаний провели делистинг с зарубежных фондовых бирж. Причины озвучивались разные, но факты в том, что торговля их ценными бумагами была приостановлена с 2022 года и большинство компаний одновременно решили сменить юрисдикцию. Так, в январе 2024 завершила делистинг с LSE TCS Group (сейчас «ТКС холдинг», группа Тинькофф), в сентябре ушел  холдинг ВК. Ранее, в 2018 году ушел «Мегафон», который в 2019 году также провел делистинг с Мосбиржи.

В августе 2023 года Московскую биржу покинул фонд ETF FinEx с целью перехода в Бельгию. В ноябре 2022 начала и в сентябре 2023 года закончила преобразование в частный бизнес компания «Детский мир», проведя две серии выкупа акций и сосредоточив 58,26% акций с намерением продолжить байбэк (торговалась на MOEX).

Как проходит делистинг с Мосбиржи: примеры

Пример на акциях «Полиметалл». Успешная горнодобывающая компания Polymetal International с начала 2022 года попала под санкции и предпринимала шаги по сворачиванию дел в РФ. В феврале 2024 года, продавая российскую часть бизнеса, компания заявляла, что делистинг не планируется. Однако такое решение было объявлено в июне, когда были введены санкции против MOEX.

Падение стоимости акций POLY после публикации объявления о делистинге в феврале 2024 года на графике:

У инвесторов было несколько вариантов решений:

• Продать акции, пусть в убыток, но это лучше, чем оставлять не котировальные бумаги.
• Эмитент предлагал перевести российские акции в казахстанские в пропорции 1:1 (в феврале торговались с дисконтом, в сентябре на AIX уже были дороже, спред 15%).
• Обменять на казахстанские акции через российского брокера, имеющего доступ к бирже AIX (Астана).
• С 27 августа по 27 сентября акции по цене 235,40 ₽ скупала инвестиционная компания «ПитерТраст», при этом компания Solidcore отрицает какое-либо отношение к брокеру.

Пример на акциях «Глобалтранс», куда входит группа компаний в сфере грузовых железнодорожных перевозок на территории России, стран СНГ и Балтии. Специализируется на перевозке тяжелых грузов: металлургическая продукция, нефтепродукты, уголь. Компания объявила о проведении делистинга с Мосбиржи и СПб 13 сентября 2024 года. Акции компании торговались также на LSE, однако там торговля заморожена с марта 2022 года. Совет директоров принял решение о листинге в Казахстане (биржа AIX в Астане). «Globaltrans» предложила инвесторам выкуп акций с премией в 10% к цене на 12.09.2024 года (закрытие торгов накануне объявления).

Решения для инвесторов:

• Принять участие в выкупе по цене 520 рублей за акцию, одобрив оферту компании.
• Продать акции на бирже, дождавшись их снижения до предложенной стоимости выкупа.

Последний торговый день в «стакане Т+1» был объявлен на Московской бирже 18.10.2024, с 23 октября торговля акциями «Globaltrans» прекращена. Из графика котировок видно, что цена акций на бирже была меньше выкупной практически весь период делистинга, а с 16 октября вышла на плато 519,75 руб., что близко к выкупной стоимости.

Обращает на себя внимание резкое падение цены акций перед объявлением делистинга. Дело в том, что за две недели до события, 30 августа компания заявила о смене дивидендной политики: выплачивать дивиденды в обозримом будущем компания не планирует. Такой шаг кажется вполне логичным перед объявлением делистинга с выкупом.

Что делать инвестору при делистинге?

Однозначного решения нет. Нужно смотреть на причины делистинга, финансовое положение компании, ее перспективы, дивидендную политику. В случае банкротства компании, выбор у инвестора отсутствует. Вложения пропадают, так как имущество банкрота продается, за счет выручки выплачиваются долги. Если дело обстоит не так плохо, есть три основных решения:

Выводы

Делистинг компании для инвесторов почти всегда явление негативное. Акции дешевеют, продажа убыточна, оставшиеся бумаги теряют ликвидность и уходят во внебиржевой рынок. Чтобы  минимизировать последствия делистинга, рекомендуется диверсифицировать портфель.