Представим обычную бытовую ситуацию. Арендодатель прописывает в договоре, что арендатор обязан сохранить в целости мебель и технику в арендованной квартире. Если имущество будет испорчено, владелец квартиры вправе требовать от жильца освободить помещение в течение трёх дней и возместить нанесенный материальный ущерб. Такое условие является дополнительным к основному (уплачивать арендную плату 1 числа каждого месяца) и, тем не менее, оно влечёт за собой конкретные последствия для нарушителя. При заключении любой сделки стороны могут предусмотреть дополнительные условия — ковенанты, защищающие их интересы на период действия договора.
Применительно к финансовой сфере, ковенант — договорное обязательство совершить какие-либо действия с юридическими последствиями, или не совершать их, и чаще всего применяется в кредитовании. Выдавая кредит, банк включает в условия договора дополнительные обязательства, обеспечивающие:
стабильное финансовое положение заемщика;
требуемые показатели финансово-хозяйственной деятельности;
способность выплачивать долг и проценты.
Ковенанты являются инструментом контроля заемщика со стороны банка, используются для снижения кредитных рисков. С другой стороны, они влияют на выбор финансирования заемщиком на фоне конкурентных предложений от различных кредиторов.
Типы ковенантов
Существует множество классификаций, структурирующих ковенанты по различным признакам. Чаще выделяют две группы:
Нефинансовые (качественные). К ним относят такие письменные обязательства, как соглашение о безакцептном списании средств, предоставлении в банк финансовой отчетности, лицензий, результатов аудита, обещание не открывать счета в сторонних банках, не брать кредиты и так далее. Эти условия подразделяют на положительные (активные), отрицательные (пассивные) и ограничивающие деятельность заемщика.
Финансовые (количественные). Эта группа ковенантов включает обязательства, которые могут быть выражены в количественных показателях. Например, условия соблюдения определенного уровня материальных активов, размера капитальных вложений, соотношения собственных и кредитных средств. В кредитном договоре приводится формула, в соответствии с которой производится расчет показателя.
Главную роль в уменьшении рисков кредитора играют финансовые ковенанты, основанные на бухгалтерской отчетности. Они снижают гибкость заемщика в плане принятия решений, вынуждают его придерживаться определенных финансовых показателей. Их нарушение сигнализирует банку о неспособности компании принимать экономически обоснованные решения, вследствие чего повышаются риски невыплаты долговых обязательств.
Распространенные финансовые ковенанты в российских банках:
- Коэффициент текущей ликвидности: заемщик обязан поддерживать уровень ликвидности, например, не ниже 1,2 (сигнализирует о возможных проблемах с движением денежных средств).
- Чистая стоимость материальных активов: представляет собой стоимость активов за вычетом обязательств компании, позволяет определить стоимость компании.
- Соотношение долга к EBITDA: установление максимального соотношения, например, не более 3, что позволяет контролировать долговую нагрузку.
- Коэффициент привлеченных средств: отношение объема заемных средств к чистой стоимости материальных активов компании, показывает способность компании погашать обязательства.
- Коэффициент покрытия процентов представляет собой отношение размера платежей по процентам за определенный период к EBITDA, позволяет определить, может ли компания осуществлять погашение обязательств за счет прибыли.
- Минимальная рентабельность: заемщик должен поддерживать уровень EBITDA не ниже определенного значения, например, 15% от выручки.
Как правило, выполнение заемщиком качественных ковенантов не вызывает особых проблем, а соблюдение финансовых ковенантов требует постоянного контроля со стороны менеджмента компании, принятия решений, направленных на поддержание безопасных значений финансовых показателей.
Последствия нарушения ковенантов
Применение кредиторами дополнительных условий направлено на обеспечение полного и своевременного возврата долга. Нарушение финансового ковенанта может иметь серьезные последствия для заемщиков в виде принятия кредитором следующих мер:
- Требование о досрочном возврате кредита. Это означает, что клиент должен будет немедленно погасить долг, что может привести к возникновению проблем и даже риску банкротства.
- Увеличение процентной ставки. В случае нарушения ковенантов кредитор может увеличить процентную ставку по кредиту. При этом она может быть повышена и за период, в котором было допущено нарушение.
- Начисление штрафов. Заемщик может быть обязан уплатить штрафы за нарушение условий договора. Размер штрафа обычно зависит от условий кредитного соглашения.
- Ограничение доступа к финансированию. Кредитор может прекратить предоставление дополнительных кредитов или финансирования до тех пор, пока клиент не выполнит условия ковенантов.
- Необходимость в переговорах с банком. Заемщику могут предложить изменить условия договора, чтобы избежать более серьезных последствий.
- Ужесточение контроля. Кредитор начинает более серьезный мониторинг финансового состояния клиента и его деятельности, следствием чего может стать выставление дополнительных требований.
Опасность наложения санкций при нарушениях дополнительных обязательств заемщиком позволяет кредитору влиять на деятельность компании в случае ухудшения финансовой ситуации или требовать изменений внутрикорпоративной политики. В случае «жестких» ковенантов угроза санкций является настолько действенным инструментом, что фактически позволяет кредиторам осуществлять контроль над заемщиком даже в том случае, когда обязательства не нарушаются.
Выводы
Ковенанты в кредитных договорах помогают банкам контролировать риски и обеспечивать финансовую поддержку клиентов. Они могут быть разными в зависимости от конкретного банка и условий кредита, но их основная цель остается неизменной — минимизация риска невозврата кредита и поддержание финансовой дисциплины заемщика.
