Маркетмейкер (от англ. market maker – создатель рынка; далее – ММ) – это профессиональный участник рынка, который обеспечивает ликвидность конкретного актива в рамках заключённого договора с биржей. Как правило, это юридическое лицо (брокерская компания, инвестиционный фонд, банк), которое взяло на себя обязательство поддерживать цену, спрос, предложение и объём на требуемом уровне.
ММ призван создавать «комфортные» условия торгов и защищать рынок от манипулирования. Он проводит анализ вертикально через стакан заявок, имея при этом привилегию просмотра отложенных ордеров, тейк-профитов и стоп-лоссов.
Свою миссию он реализует через ряд функций:
ММ официально объявляет котировки и удерживает их в пределах ценового коридора, о котором заранее договорился с биржей. К примеру, если недобросовестный участник захочет «обвалить» курс рубля, то противостоять ему будет ММ, который сохраняет соотношение в целевом диапазоне. Безусловно, «чёрный четверг» в 2022 году не мог предотвратить ни один ММ – даже ЦБ РФ со своими инструментами оказался бессильным, но и причины были понятные.
ММ иногда называют «поставщиком ликвидности», потому что он наполняет стакан заявок. Когда участник торгов намерен совершить сделку с большим объёмом, не факт, что найдется контрагент среди рядовых трейдеров – эта проблема актуальна для рынков с низкой ликвидностью. В этом случае такую возможность предоставляет ММ, который имеет запас актива.
Маркет-мейкер предотвращает разрыв цен благодаря готовности регулярно покупать и продавать актив независимо от тренда. Когда цена идет вверх и спрос зашкаливает, он обязан продавать, а при низком спросе и снижении цены – покупать.
Маркет-мейкеры размещают лимитные ордера на покупку и продажу активов по ценам, формируемым с учетом рыночного спроса, предложения и спреда. Трейдеры, выставляющие рыночные заявки, немедленно исполняют уже выставленные ордера маркет-мейкеров. Их называют тейкерами. Взаимодействие между маркет-мейкерами и тейкерами обеспечивает ликвидную и стабильную торговлю. Маркет-мейкеры поставляют ликвидность на рынок, а маркет-тейкеры поглощают ее, исполняя сделки по предложенным ценам.
Как зарабатывает маркетмейкер?
ММ действует на коммерческих началах, а прибыль формируется из нескольких источников:
- Услуги обеспечения «комфортных торгов» оплачиваются биржей или заинтересованной компанией. К примеру, на сайте Московской биржи представлен её расчёт для каждого из рынков.
- ММ, выполняя посредническую функцию, может заработать на спреде между ценой покупки и продажи. Например, покупатель готов совершить сделку по цене 90 у.е., а продавец – при цене 110 у.е. Операция может состояться при нахождении «компромисса», когда маркет-мейкер покупает по цене 95 у.е., а продает по цене 105. Разницу 10 у.е. он получает как посредник.
- Как и любой трейдер, ММ может инвестировать в контролируемую им акцию.
Противостояние толпе и совершение невыгодных сделок могут привести к убыткам, если риски не хеджированы (например, убыток на срочном рынке может нивелироваться открытием «зеркальной» позиции на рынке спот).
Как работают маркет-мейкеры на Московской бирже?
Схема взаимодействия ММ и биржи регулируется договором, в рамках которого предусматривается выставление двухсторонних котировок и совершение пассивных сделок (то есть заявка маркетмейкера подана раньше, чем заявка контрагента по сделке) со стороны ММ за определенное вознаграждение.
На Московской бирже в каждой секции работают ММ. При этом у одной ценной бумаги, инструмента или валюты их может быть несколько.
| Количество маркетмейкеров на Мосбирже | ||
| Фондовый рынок | Срочный рынок | Валютный рынок |
| 58 | 17 | 14 |
ММ не обязан участвовать на рынке всю торговую сессию, продолжительность его присутствия определяется условиями договора с биржей. Например, в 2025 году обыкновенная акция «Алроса» должна поддерживаться минимум 400 минут, что на 135 минут дольше, чем было в 2023 году.
Пример работы маркет-мейкера на фьючерс Brent
Фьючерс на нефть марки Brent поддерживается несколькими ММ.
| Наименование компании | Торговая сессия | Тип обязательства |
|---|---|---|
| ПАО "Промсвязьбанк" | Основная, Вечерняя | Поддержание объём и цены |
| ООО "Ренессанс Брокер" | Основная, Вечерняя | Поддержание объёма и цены |
| ООО "Компания Брокеркредитсервис" | Основная, Вечерняя | Поддержание объёма и цены |
На графике ниже представлена ситуация, когда в начале утренней торговой сессии некий участник совершил сделку, продав внушительный объем фьючерсов, и тем самым сдвинул цену вниз. Падение продолжалось до 10:00, пока не началась основная торговая сессия, и на рынок не вышли ММ, которые поспособствовали возвращению цены на прежний уровень.
Если бы не их участие, то ситуация сложилась бы патовая. Когда цены упали, большинство инвесторов захотели открыть длинную позицию (на повышение). Однако контрагентов могло вовсе не быть, и заявки были бы не исполнены. Стакан был бы пуст, если бы ММ не действовал на рынке, выставляя заявки на продажу.
При этом нужно понимать, что ММ – это не чародей, по мановению волшебной палочки которого все цены возвращаются в заданный коридор, особенно это касается высокорискованных активов.
Уникальная ситуация произошла в апреле 2020 года при торгах майским фьючерсом на нефть WTI. Участники, наблюдая за стремительной отрицательной динамикой, были намерены продать актив и зафиксировать убыток, но после остановки торгов при цене $8,84 за баррель, такой возможности уже не было.
Случилось то, чего никто не ожидал: экспирация произошла по цене минус 37,63 доллара за баррель, и сотни трейдеров оказались в огромных убытках (в совокупности около 1 млрд рублей), которые в несколько раз превышали размер первоначальных инвестиций.
Как узнать, по какой ценной бумаге работает маркет-мейкер?
Присутствие ММ можно выявить несколькими способами:
- Проще всего это выяснить через сайт Московской биржи, где в каждой секции опубликованы список активов, а также перечень «покровителей» в лице ММ.
- Стакан заявок в торговом терминале также может послужить ключом к разгадке.
- Заявки ММ сразу бросаются в глаза – выставлено приблизительно одинаковое количество как на покупку, так и на продажу (да ещё и числа подозрительно круглые).
Среди трейдеров бытует мнение о недобросовестности маркет-мейкеров, которые, обладая «инсайдерской» информацией, двигают рынок в благоприятном для себя направлении. Однако у одного инструмента может быть несколько ММ, и в условиях молниеносно меняющихся котировок в сговор поверить трудно. ММ – не «акула», и поэтому каждый трейдер должен действовать в соответствии со своей инвестиционной стратегией, не перекладывая ответственность на других участников рынка.
Маркет-мейкеры на рынке криптовалют
На криптовалютных биржах торговля без ММ была бы попросту невозможна. Например, исполнение заявки по мало популярной монете пришлось бы ожидать недели, а иногда и месяцы. По сути, здесь ММ выполняют те же функции, что и на фондовом рынке.
Обеспечение сделок и наполнение стакана заявками.
Корректировка цен на продажу и покупку для избегания резких скачков.
Сужение спреда, что делает торговлю более экономичной.
Стабилизация цен, уменьшение рисков проскальзывания.
Поддержание листинга новых токенов, обеспечение их ликвидности.
Рынок криптовалют функционирует в режиме 24/7. Соответственно, большая часть маркетмейкеров, поддерживающих проекты токенов, используют торговых ботов. Специально созданные алгоритмы постоянно мониторят глубину ликвидности, волатильность токена, количество заявок bid и ask для расчета оптимального спреда в зависимости от рыночной обстановки. На децентрализованных биржах распространены AMM – автоматические маркет-мейкеры, работа которых основана не на стакане заявок, а на смарт-контрактах.
Деятельность маркетмайкеров на криптобиржах менее предсказуема и менее прозрачна, чем на фондовых рынках, где существуют жесткие правила центрального регулирования. В отношении криптовалюты функции ММ выполняют хедж-фонды и компании, специализирующиеся на предоставлении услуг ММ. В рамках договоров с биржами и создателями проектов маркет-мейкеры обязаны придерживаться их положений и этики торговли конкретной площадки. Запрещена инсайдерская торговля и манипулирование рынком – такие действия при доказанности влекут за собой штрафы и уголовное наказание в странах, где регулируется торговля цифровыми активами.
Можно напомнить о недавнем случае с компанией Gotbit, которой Федеральные власти США в октябре 2024 года предъявили обвинение в манипулировании рынком. Маркетмейкер искусственно раздувал торговые объемы токенов для создания иллюзии рыночной активности и привлечения инвесторов, а затем устраивал дамп. Руководитель компании уже помещен под стражу и может провести до 20 лет в американской тюрьме.
ТОП-5 маркетмейкеров, связанных с криптовалютой
Сотрудничество проекта с авторитетными маркетмейкерами служит положительным сигналом для инвесторов, указывая на заинтересованность в создании стабильного рынка для продвигаемого токена в долгосрочной перспективе. Приведем краткую характеристику некоторых известных ММ в сфере криптовалют.
Jump Crypto
Jump Trading, а точнее их подразделение, действующее на рынке криптовалют — Jump Crypto. Одна из старейших организаций, работает с 1999 года, оказывает существенное влияние на рынок. Так, в начале августа 2024 года компания провела масштабную распродажу своих криптовалютных активов, что вызвало существенное потрясение на рынке. За сутки она вывела из кошельков на биржевые депозиты криптовалюту на сумму около $300 млн., с чем связывают временное падение BTC и ETH. Эти монеты смогли подняться и показать рост к концу года, но в целом, широкий рынок пострадал от действий Jump Crypto, отреагировав общим падением.
В марте 2025 года для Jump Trading снова открылись двери в США. Начался найм сотрудников и возобновились криптовалютные операции. Ранее компании пришлось свернуть деятельность в США из-за регуляторного давления.
Wintermute
Компания начала деятельность в 2017 году и за короткий срок заняла ведущее место на рынке предложений алгоритмической торговли цифровыми активами. В портфеле компании более 300 разных активов, она предоставляет активность на 50 биржах, предлагает сложные торговые стратегии для DEX, CEX и OTC. Считается, что Wintermute сыграла ключевую роль в спасении от краха биржи Binance 13 февраля 2022 года, перечислив на её кошелёк $300 млн в самый разгар кризиса.
На сайте криптовалютного аналитического сервиса Arkham можно отслеживать портфолио Wintermute и последние их сделки.
GSR Markets
Компания известна на рынке криптовалют с 2013 года. В партнерах компании институциональные инвесторы, кастодиальные банки, криптовалютные проекты, CEX и DEX. Основная деятельность – услуги ММ, главный партнер – Binance. Компания считается самым надежным и популярным поставщиком ликвидности на криптобиржах. На первых местах в портфеле по состоянию на 5 марта 2025 года: USDT, USDC, FET, MASK, ARKM. Инвесторам полезно наблюдать за сменой токенов в портфеле GSR Markets. Также многие игроки воспринимают поведение ММ как индикатор входа-выхода, что, безусловно, оказывает влияние на весь рынок.
DWF Labs
Структура создана в 2018 году и активно вошла на рынок криптовалют. Главные направления деятельности: предоставление ликвидности, инвестирование в проекты, связанные с Web3. В 2023 году был признан лучшим ММ биржи Bybit, а в 2024 году был отмечен как лучший поставщик ликвидности на BlockChain Life Awards. Замечено, что DWF Labs часто выступает инвестором новых криптовалютных проектов, выкупая токены на большие суммы со скидкой – ниже рыночной стоимости.
Сооснователь DWF Labs Андрей Грачев в 2025 году активно делится «инсайдами» в подкастах популярных российских крипто-блогеров. Такая активность часто связывается с привлечением клиентов, ведь социальные сети позволяют значительно расширить клиентскую базу.
Через сервис Drobstab можно отслеживать активность и инвестиционный портфель DWF Labs.
Amber Group
Компания была создана группой бывших трейдеров инвестбанка Morgan Stanley в 2018 году. Менее полутора лет ушло на то, чтобы увеличить капитализацию до $1 млрд и войти в число единорогов. Компания стала единственным маркетмейкером BLAST, получив 220 миллионов токенов от создателей проекта.
О компании практически никто не упоминает, хотя она является ключевым игроком на криптовалютном рынке. Amber Group тесно связана с Binance. О данном ММ чаще стали упоминать в 2024 и 2025 годах, когда компания активно инвестировала в мемы.
Почему нужно знать маркетмейкеров
Противостоять стратегиям маркет-мейкеров невозможно, потому что они обладают большей информацией и финансами, а также ведут автоматизированную торговлю. На самом деле это и не нужно. Полезнее присматриваться к поведению ММ в отношении интересующей монеты, и делать выводы для себя.
Можно отслеживать кошельки крупных ММ и игроков. В сети есть сервисы, позволяющие найти адреса криптокошельков и отследить транзакции. А в Telegram есть боты, которые присылают уведомления о движениях в интересующих кошельках в режиме реального времени. Наблюдение за действиями ММ дает понимание, какую стадию проходит актив: накопление, накачка, поддержка ценового коридора или распределение. В свою очередь это поможет выступать как одна из причин к покупке или продаже актива.
Трейдер должен помнить, что на бирже все хотят заработать. В том числе создатели проектов и маркет-мейкеры. Как только им представится возможность использовать ошибку участника, они тут же сделают это, увеличив свои доходы. Поэтому, как на фондовом, так и криптовалютном рынке трейдер должен опираться на свою стратегию, учитывая максимум доступной информации.
С маркетмейкингом сталкиваются все: долгосрочные инвесторы и высокочастотные игроки. Это «не друг, и не враг», а просто биржевая опция, алгоритм работы которой желательно изучить перед началом торговли новым инструментом.
