Что такое ETF на Bitcoin и как он меняет криптоиндустрию?

Разница между спотовым и фьючерсным Bitcoin-ETF

ETF (Exchange Traded Fund) — это биржевые инвестиционные фонды, акции которых ежедневно торгуются на бирже по текущим рыночным ценам. Активы фонда создаются из ценных бумаг, золота, товаров, затем делятся на доли, продающиеся инвесторам. Инвестор, покупая акции ETF, фактически приобретает долю в этих активах.

С помощью Bitcoin-ETF инвестор получает недорогой и легальный доступ к биткоину через традиционный, профессионально управляемый биржевой фонд, возможность отслеживать изменение цен на BTC без покупки криптовалюты. Акции ETF на биткоин можно приобрести через обычные брокерские счета, не имея представления о кошельках и криптовалютных биржах. Тем самым инвесторы избегают затрат, сложностей и проблем, связанных с прямым владением биткоином.

График движения акций спотового ETF iShares Bitcoin Trust (IBIT) по состоянию на 17 октября 2024 года (Эмитент Blackrock).

Фьючерсные биткоин-ETF были одобрены Комиссией по ценным бумагам и биржам США (SEC) еще в 2017 году. Фонды, основанные на фьючерсных контрактах, не требуют владения криптовалютой и лишь прогнозируют её стоимость в будущем. Это стало определённым прогрессом в рыночном продвижении криптовалют. Однако базовым активом таких ETF выступают производные контракты, основывающиеся на колебаниях цены биткоина.

В отличие от фьючерсных, спотовые ETF на Bitcoin в качестве базового актива имеют непосредственно монеты, приобретаемые эмитентом на криптобирже и хранящиеся в специальном цифровом хранилище. Спотовые ETF прямо отражают рыночную цену BTC, акции фонда обеспечены реальной криптовалютой и, следовательно, их стоимость достаточно точно соответствует динамике цен на биткоин.

Одобрение спотовых ETF на Bitcoin состоялось спустя 10 лет

Заявки на запуск спотовых биткоин-фондов подавались в SEC примерно с 2014 года, однако они отклонялись. Отказы аргументировались тем, что криптовалюта торгуется на нерегулируемых биржах, инвесторам не может быть гарантирована прозрачность и надёжность операций. В январе 2024 года SEC наконец одобрила первые 11 заявок на открытие спотовых биткоин-ETF, активы которых практически на 100% формирует запас криптовалюты.

Среди эмитентов были достаточно крупные игроки рынка, такие, как BlackRock, Fidelity, Invesco, а также компания Grayscale, дебютировавшая в 2013 году как траст, а с начала 2024 года преобразовавшаяся в ETF (GBTC). На рынке появились и новые, ранее не известные игроки, например, Bitwise Bitcoin ETF (BITB).

Список доступных ETF на Bitcoin в США по состоянию на октябрь 2024 года. 

Фонды, представленные в таблице — состоят из BTC, предлагающие прямой доступ к криптовалюте. Они не включают активы косвенного доступа к биткоину, связанные с блокчейном, криптобиржами, компаниями по майнингу биткоинов. Также на рынке США представлены фьючерсные ETF на биткоин, крупнейшие из которых:

Эти финансовые продукты формируют стоимость из потенциальных будущих цен актива, а не из текущей или «спотовой» цены.

Как ETF влияет на рынок криптовалют

Выделим ключевые моменты:

Повышен уровень доверия. Главное следствие появления спотовых биткоин фондов — укрепление доверия к криптовалюте, повышение её авторитета в финансовом мире, привлечение большого числа не только инвесторов — физических лиц, но и институциональных инвесторов: ПИФы, пенсионные и инвестиционные фонды. Одобрение биткоин-ETF открыло мир криптовалютных инвестиций многим инвесторам, которые в противном случае, возможно, не проявили бы к нему интереса. Это более привычный, безопасный и доступный способ инвестирования. Особенно ETF привлекательны для новичков, желающих познакомиться с рынком криптовалюты.

Увеличена ликвидность. Рынок криптовалют стал более ликвидным. Биткоин-ETF имеют миллиарды долларов общего ежедневного объёма торгов, что упрощает покупку или продажу, позволяет сделать данный рынок более стабильным, сдерживает резкие ценовые колебания.

Появился позитив для рынка. По мере расширения и роста активов спотовых ETF, уменьшается предложение биткоинов на рынке и увеличивается спрос на них. Это уже привело к значительному росту цены BTC с момента одобрения спотовых биткоин-ETF. До этого на 4 января 2024 года стоимость монеты составляла $44 186, а по состоянию на 17 октября — $67 223, рост на 52,13%. 

Динамика роста цен на биткоин с января по октябрь 2024 года.

Логичным следствием роста цены биткоина, стало синхронное увеличение стоимости альтернативных криптовалют. Вслед за одобрением SEC спотового биткоин-ETF в Комиссию были поданы заявки на другие спотовые крипто-ETF. С 23 июля 2024 на биржах стали торговаться одобренные SEC девять спотовых ETH-ETF. Это обеспечит доступ инвесторов к Ethereum, второй по величине криптовалюте в плане рыночной капитализации.

Созданы условия для запуска ETF на другие токены. В июне 2024 года в SEC поступили заявки на спотовые Solana-ETF от компаний VanEck и 21Shares. По мнению многих экспертов не стоит рассчитывать на положительное решение по регистрации этого продукта, пока отсутствуют фьючерсные фонды на базе SOL. Также заявку на появление спотовых фондов делает Ripple (XRP), однако в отношении этого продукта между SEC и Bitnomial разбирается судебный спор.

Как развиваются ETF на криптовалюты в других странах?

Запуск сразу нескольких ETF на BTC в США в январе 2024 года кардинально изменил мир биткоина — уже в феврале на долю США приходилось 83% мирового рынка спотовых BTC фондов. До этого лидировали Канада (6) и Нормандские острова (Джерси — 5, Гернси — 3). В Европе торговались 5 ETF на биткоин (Германия, Швейцария, Лихтенштейн), по одному приходилось на Австралию, Бразилию и Бермудские острова. Из 10 крупнейших спотовых биткоин-ETF пять находятся в США, три — в Европе, два — в Канаде, и на них приходится непропорционально высокая доля рынка — 92,7%. По состоянию на 13 октября 2024 года общие чистые активы спотового рынка bitcoin увеличились до $58,66 млрд, что составляет 4,71% от рыночной капитализации BTC.

Стоит ли ждать появления ETF на биткоин в России?

В 2024 году были приняты два закона о регулировании криптовалюты (в документах фигурирует цифровая валюта). Один из них легализует майнинг криптовалюты и вступает в силу с 1 ноября, второй — разрешает внешнеторговые расчеты в цифровой валюте и экспериментальные правовые режимы (ЭПР) в отношении торговли на биржах. Регулятором цифровых инноваций является Банк России, который должен определить требования к организаторам и участникам торгов, условия листинга и другие правила. Все это внушает осторожный оптимизм. Учитывая, что SEC не решался запустить ETF на биткоин с 2014 года, трудно ожидать от нашего регулятора более активных действий.